这对于大消费板块来说是一次估值重塑的机会，笔者选择了一家具备“韧性+成长潜力”特征的企业为例来阐述这一变化。泡泡玛特最新的财报也向我们展示了一个中国领先的IP运营商的核心竞争力的强化与出海进击之路。

其实，在潮玩赛道入局者越来越多的当下，更加激烈的竞争环境也倒逼着各个品牌方必须要不断推陈出新，让消费者不断回购，才能抢占更大比例的市场份额，泡泡玛特的优秀新品迭代速度使其拉开了与同业的差距。

另一方面，高端化是泡泡玛特近年来在产品改革的重要方向，在过去一年中也有新的进展。泡泡玛特2021年才推出MEGA这一高端系列，从MOLLY延伸到了SKULLPANDA、LABUBU等其他IP上，且在原有的1000%、400%两种品类基础上，推出了100% SPACE MOLLY周年系列，进一步展现了其迭代出新的能力，整个MEGA系列在2022年实现了营收4.7亿元，俨然成为了公司增长的新动能。

值得一提的是，随着电商渠道流量由传统电商平台向新媒体平台倾斜，以抖音为代表的渠道力量不可忽视，泡泡玛特也抓住了这一趋势，截至3月29日，其官方账号粉丝量达到2232.2万人，这里所蕴含的品牌宣传以及粉丝转化潜力价值尚未被充分计入。

2022年，泡泡玛特海外业务收入同比大增147.1%。考虑到去年疫情反复，延缓了许多国人出国旅游的计划，可以将这国际化业务的强劲增长理解为泡泡玛特产品得到了海外消费者的认可，且这一趋势还在不断延续。

其实早在2018年，泡泡玛特便开始筹谋布局海外，在建设了独立站+三大跨境电商平台的完整线上渠道网络基础上，还在英国伦敦、新西兰奥克兰、美国洛杉矶、澳大利亚墨尔本、韩国宏大和日本原宿也等众多城市落地线下门店，将其已经打磨成熟的“线上+线下”的模式因地制宜地推广到海外市场。截至2022年末，泡泡埃蒙特的港澳台地区及海外门店数增至43家，机器人商店120台，跨境电商平台站点数13个。

从消费者画像的变化来看，这一战略取得了明显成效。泡泡玛特在美国的门店开业时，本地人和华人的比例是 2: 8，如今本地人的占比提升到了4成左右，这背后正是泡泡玛特的海外影响力在不断上升。

类似泡泡玛特这种具备韧性与成长性的新消费企业，不仅是港股市场的重要名片，本身的估值和业绩均有着向上修复的预期，对于资金的吸引力进一步提升，从去年11月开始的股价走势一定程度上反映了这一趋势，此次业绩公布后首日开盘即大涨，再次印证了这一点。