当地时间3月19日，瑞信、瑞银和瑞士政府机构召开新闻发布会，宣布瑞银以30亿瑞郎的价格收购瑞信。这场让全世界紧张的瑞信危机，终于在周一亚洲市场开盘前得到解决，一定程度上遏制了恐慌情绪在全球银行体系的进一步蔓延。

在这场暴风骤雨般的紧急磋商中，两方有着怎样的拉扯，瑞士政府为了保全瑞士金融业的大局，又采取了哪些强硬措施，AT1债券为何被一夜清零？《金融时报》和彭博社采访了数十位参与谈判的人员，为我们还原了这场世纪大并购的全貌。

当瑞信3月16日（周四）宣布从瑞士央行获得500亿瑞郎的流动性支持并回购30亿美元化债券，看起来是奋力自救的措施，但其实它的命运早已被决定。瑞士央行和瑞士金管局出手不是为了拯救瑞信，而是为了给出售瑞信争取时间。

时间拨回到前一天，瑞士央行、瑞士金管局和瑞士财政部与瑞信董事长艾克索·莱曼 (Axel Lehmann)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(Ulrich Körner)开了电话会议，宣布500亿瑞郎支持的同时，还传达了另外一条信息：“你将会和瑞银合并，在星期天亚洲市场开盘前宣布。这没有商量。”一名得知商谈内容的人回忆道。

周四，瑞银的董事长科姆·凯勒（Colm Kelleher）本来准备周五过圣帕特里克节，周六去苏黎世酒吧看爱尔兰对阵英格兰的橄榄球比赛。但一个电话打破了他所有的安排：瑞士政府要求他拿出拯救瑞信的方案来。

“银行处置（政府控制下的有序倒闭）会对金融系统造成灾难，并有危及全球金融系统的风险，”一名参与瑞银方面的人表示，“我们的利益是一致的，因为（瑞信）倒闭对整个瑞士财富管理的品牌形象不利。所以我们说，如果条款合适，我们会帮忙。”

“周四的时候，我们全部聚在了苏黎世。我们很清楚，瑞士政府将不计任何代价，要在周一早晨前拿出一个解决方案来，以此保护瑞士的国际利益，以及全球银行系统的利益。”一名接近瑞信的人表示。

当瑞信瑞银都意识到交易是不可避免了之后，他们各自请了顾问机构。双方还各自为交易磋商取了绰号：瑞银称自己为榆树，称瑞信为雪松；瑞信则称自己为科莫，称瑞银为日内瓦，这是瑞士境内两个湖的名字。

但其实在整个谈判过程中，双方的直接交流很少，大多数过程都是由瑞士政府和监管机构的人员充当中间人，通过Zoom传达的。瑞信更是被故意蒙在鼓里，不清楚收购的价格和条款。

信中莱曼还拿中东大股东施压。莱曼表示，瑞信的三大股东里，有两个来自沙特，一个来自卡塔尔，他们已经对谈判的不透明表达了“极度不满”，要求给出合理的价格、保障股东投票权，并且移除退出交易的条款。莱曼强调，沙特和卡塔尔不仅是瑞信，也是瑞银的大客户。

作为回应，科勒周六晚在一家饭店外面给莱曼打了电话，并告诉他瑞银打算以10亿美元的价格收购瑞信，相当于每股0.25法郎，远远低于周五1.86瑞郎的收市价格。随后，瑞士监管方通知瑞信，将通过紧急立法的形式，剥除两家银行股东对这项交易投票的权利。

“最大股东表示绝不会再投一分钱，这实际上是一个巨大的不信任投票。我认为，如果他什么都不说，我们今天的处境可能会非常不一样。”一名接近瑞信最高管理层的人表示。

实际上，一开始双方的磋商还是“相当友好”的，但随着时间一点点流逝，情况越来越糟糕。到周五晚间，瑞信的客户存款在过去三天里已经流失了350亿瑞郎，法国巴黎银行和汇丰银行等大行也在切断和瑞信的业务往来。各方的压力都非常大，瑞士监管机构的态度也越来越强硬。

瑞士财政部长卡琳·凯勒-苏特（karin Keller-Sutter）的压力尤其大，因为全球的监管者都在敦促瑞士采取更快更果断的措施，阻断恐慌蔓延。一名瑞银的顾问表示，美国和法国方面的施压尤为强硬，“把瑞士方面踢得屁滚尿流”。美国财政部长耶伦周末就和凯勒-苏特打了好几通电话。

为了周日结束前拿出方案来，三家瑞士机构甚至威胁称，如果瑞信不签字，就把董事会撤掉。瑞银方面也面临很大的压力，最终勉强同意加价到30亿瑞郎，但同时也为自己争取到了更多的政府支持，包括1000亿瑞郎的流动性支持和政府承担的最高90亿瑞郎的损失。

最终，瑞信董事会在仔细阅读了最后的收购条款，并和顾问机构快速商讨之后，告知三家机构他们将接受30亿瑞郎的收购。当瑞士财长凯勒-苏特听到这个消息之后，她长长地舒了一口气：终于在亚洲市场开盘前达成了交易。