今天可转债里有个很扎眼的存在，曾经风光无限的妖债-盘龙转债宣布强赎，本来20%多的溢价率瞬间由于转债跌16.55%变成4.37%，而这4.37%也会在接下来一段时间内被抹平。如果有人昨天去参与了盘龙转债博弈不强赎，看到昨晚的强赎公告应该人都傻了，今天也是直接吃下一碗大面。所以之前文章里也说过，这种溢价率20%左右的转债真的不能打包票说它不强赎，之前的卡倍转债如此，现在的盘龙转债又是如此。博弈不强赎赌对了赚个3%，赌错了亏个十几个点，就是不知道赢面多大，实在是很难下投资决策。

这里我肯定不会说投资盘龙转债多么多么不对，读者里肯定有买盘龙转债的，这无异于给别人伤口撒盐。作为一个成熟投资者，应该是学会吸取教训和总结进步，盘龙转债就是个特别好的例子，用自己完整的生命周期，给大家讲解了什么是溢价率。溢价率这个指标很好地反映了转债与其正股的偏离程度。

盘龙转债上市之初，由于等待上市的一个月内，正股盘龙药业连续大涨。所以盘龙转债的转股价值一直很高。第一天的时候，上市最高价也就是157.3元，始终是无法追上它的转股价值，所以上市第一天的时候，它是大额负溢价率，翻译成白话文，也就是它的转债比它的正股涨的少。

随着盘龙转债接着大涨，负溢价率就被抹平，甚至随着次新债炒作资金的进入，盘龙转债直接到了接近500元的天价，溢价率也飙升到了200%。这里就说明了，盘龙转债比它的正股涨的多得多，这个阶段短线炒作资金不断推高盘龙转债价格，使得它独立于正股，失去了价格锚定，变成了资金驱动的妖债。

妖债的炒作也引起了监管的注意，随着22.6.18可转债新规征求意见稿颁布，可转债投资者权限提高，妖债炒作的风气迅速被打压。盘龙转债空中楼阁一般的溢价率也被逐步消灭，这个阶段就是它逐步回归估值。

后面22年10-11月，中药的炒作让盘龙药业正股大涨，但是溢价率这时候反而是不断收敛，这里反映的就是它的转债比它的正股涨的少。因为后面也到了转股期，转债也有强赎预期，所以资金也不敢造次。

最后，宣布强赎，盘龙转债赎回登记日3月29日，曾经风光无限的盘龙转债最终寿命仅剩不到一个月。尘归尘、土归土，溢价率终将抹平，绝大部分转债也会变成盘龙药业的股权。一只转债的生命周期到此结束，次新妖债盘龙转债的传奇也就此落幕……

这里面大家应该看到了整个生命周期里溢价率的变化。当然，也有很多转债溢价率之所以高，是因为正股跌的惨，转债有到期赎回的债底，所以跌的少，自然溢价率高。这里的溢价率反映的偏离程度就是从股权的价值上来说，转债比正股跌的少。例如很多银行债，溢价率都特别高。